2022 a été une année particulière, ou pour la première fois depuis quelque temps, le secteur l’énergie était revenue sur le devant de la scène.
Et pour cause, cette année avait été marquée par le début du conflit entre l’Ukraine et la Russie, très vite suivie par de nombreuses sanctions occidentales. Le problème, c’est que la Russie est le deuxième plus grand producteur de gaz et le troisième plus grand producteur de pétrole.
Durant de nombreuses années, la géopolitique mondiale était globalement stable, la plupart des pays commerçaient ensemble, ce qui a permis de tirer l’ensemble des prix de l’énergie vers le bas.
Désormais, les BRICS sont de plus en plus importantes, et elles ne semblent plus vouloir commercer aussi facilement qu’avant avec l’Occident.
C’est pourquoi je pense que l’énergie restera un des thèmes principaux de cette décennie, et c’est pourquoi j’aimerais discuter plus en détail de cette industrie aujourd’hui.
Comment l’industrie du pétrole et du gaz fonctionnent ?
L’industrie de l’hydrocarbure est divisée en 3 segments :
Upstream (En amont)
Midstream (intermédiaire)
Downstream (en aval)
Décryptons chacune de ces branches.
Upstream
Les entreprises du secteur “Upstream” sont celles qui participent directement à la production et à l’extraction de gaz ou de pétrole.
Ce secteur est également appelé E&P pour exploration et production.
On mesure la production de ces entreprises en nombre de barils. Un baril est équivalent à 42 gallons américains, ou 159 litres.
Tout d’abord, les entreprises de ce secteur commencent par explorer un secteur avec un fort potentiel de ressource, généralement avec d’autres gisements de pétrole connus à proximité. Ensuite, des analyses sont réalisées par des géologues, qui étudient les formations rocheuses pour estimer la présence de pétrole ou de gaz.
Puis vient l’étape du forage d’essai, s’il s’avère fructueux, alors l’entreprise exploitera ce puits.
Au final, les entreprises “Upstream” représentent les images qui viennent dans notre esprit lorsque l’on pense à l’industrie pétrolière.
Midstream
Les entreprises “midstream” s’occupent du traitement, stockage, transport et la commercialisation de pétrole ou gaz.
Cette industrie est davantage répandue aux USA et au Canada, grâce aux oléoducs et aux stockages privés dans ces deux pays.
Par exemple, la société “Western Midstream” a pour activité la collecte, la compression, le traitement, la transformation et le transport de gaz naturel.
Elle fournit des services “intermédiaire” à ses clients dans deux bassins des USA : le bassin du Delaware dans l’ouest du Texas et au nouveau Mexique, et le bassin du DJ dans le nord-est du Colorado.
Le site nous indique qu’elle détient plus de 22 000 kilomètres de tuyau, que ce soit pour le gaz ou pour le pétrole.
En Europe, c’est un petit peu différent. Le transport et le stockage du pétrole sont généralement intégrés aux activités de production. Par exemple, Shell dispose de son réseau de transport et de stockage de gaz. J’ai réussi à trouver une carte des gazoducs et oléoducs qu’ils détiennent.
L’état peut aussi détenir son réseau d’oléoducs et de gazoducs. En France par exemple, la société GRTGaz se définit comme ceci :
“Opérateur majeur de transport de gaz à haute pression, GRTgaz assure une mission de service public visant à garantir la continuité d’acheminement du gaz et s’engage résolument en faveur du développement des gaz renouvelables et de la transition énergétique dans les territoires.”
GRT Gaz est détenue à hauteur de 61% par Engie, et l’État français détient Engie à hauteur de 23%.
Downstream
Les entreprises “Downstream” sont le processus de conversion du pétrole ou du gaz en produit fini. Cela comprend le raffinage du pétrole brut en essence par exemple.
Plus une société est proche du processus de fourniture de produits pétroliers aux consommateurs, plus nous pouvons dire qu’elle se situe dans le secteur “downstream”.
Il y a des entreprises, comme Total, qui gèrent l’entièreté de la chaîne, de l’exploration au forage, du raffinage à la distribution.
En résumé, les entreprises “Upstream” s’occupent de l’exploration et du forage, les entreprises “midstream” s’occupent du transport et les entreprises “Downstream” s’occupent du raffinage et de la distribution à la pompe.
Qu’est ce qui fixe le prix du pétrole ?
La première chose à savoir, c’est que le prix du pétrole est fixé par les contrats à terme.
Les deux grands types de pétrole
Il y a deux grands types de pétroles bruts servant de “Benchmark” (ou prix de référence) pour le pétrole.
Dans un premier temps, nous avons le WTI (West Texas Intermediate) qui vise le pétrole produit aux USA.
Ensuite nous avons le Brent pour celui qui est produit en mer du Nord.
Il en existe bien d’autres, mais dans la majorité des cas, le prix du pétrole est discuté soit en Brent, soit en WTI.
Le marché spot
Le pétrole est un produit dont le prix est déterminé par l’offre et la demande. L’offre vient des sociétés qui extraient le pétrole (Upstream), et la demande vient des sociétés qui raffinent et revendent le pétrole aux clients finaux.
Il s’agit la d’échanges physiques de pétrole. Et, il est possible qu’une cargaison de baril de pétrole change plusieurs fois de propriétaire avant d’être livré.
Les produits dérivés
Les contrats à terme sur le pétrole vous donnent le droit d’acheter ou de vendre du pétrole à un prix fixé à l’avance, à une date convenue à l’avance.
💡 La différence entre un contrat à terme et une option, c’est que l’option vous donne le droit et non l’obligation d’acheter. Également, une option a une prime, ce qui n’est pas le cas d’un contrat à terme.
Ainsi, il y a deux types d’intervenants sur les contrats à terme :
Ceux qui cherchent à se couvrir (se hedger)
Les spéculateurs qui prennent simplement un pari directionnel.
Par exemple, si vous êtes le dirigeant d’une raffinerie et que vous pensez que le prix du pétrole va augmenter d’ici la fin d’année à cause de tensions géopolitiques, vous pouvez dès aujourd’hui acheter des contrats à terme sur le pétrole.
À l’heure ou j’écris ces lignes, le baril côte a 86$. Disons que vous prenez un contrat à ce prix pour la fin d’année.
Si vous avez raison et que le prix monte a 100$, vous pourrez tout de même acheter votre pétrole à 86$ en fin d’année, grâce au contrat à terme. Vous vous couvrez ainsi des fluctuations de la matière première.
Les options existent également pour le pétrole, ce qui permet également de se couvrir ou de spéculer.
L’aspect géopolitique
Le prix du pétrole reste très soumis à la géopolitique, et plus précisément à l’OPEP qui regroupe 13 pays producteurs de pétrole.
Le but de l’OPEP, même s’il n’est pas clairement indiqué, est d’avoir la main sur les prix du pétrole et du gaz.
Et nous assistons à un véritable bras de fer actuellement, avec les pays de l’OPEP qui soutiennent le prix du pétrole en limitant volontairement leur production.
Dans un même temps, la demande de la Chine en pétrole continue d’augmenter, et Goldman Sachs pense que la demande continuera d’augmenter.
Pour continuer sur l’aspect géopolitique, il faut également parler de la réserve stratégique de pétrole aux USA.
Il s’agit d’un stock d’urgence de pétrole maintenu par le Département de l’énergie des Etats-Unis.
En mars 2022, le président Joe Biden annonce que son administration allait libérer 1 million de barils de pétrole par jour de la réserve pendant 180 jours. La raison de ce choix est l’envolée du prix de l’essence durant cette période, juste après que le troisième plus grand producteur de pétrole, la Russie, entre en guerre avec l’Ukraine (et, de facto, avec l’Occident).
Depuis cette décision, les réserves en pétrole des USA sont passées de 564 millions de barils à 349 millions actuellement.
Vous commencez à voir venir le souci non ?
La réserve stratégique de pétrole des USA est à un niveau extrêmement bas, et le pouvoir en place va devoir la reconstituer.
Le 18 octobre 2022, Joe Biden a annoncé vouloir racheter du pétrole pour renflouer la réserve stratégique quand le prix sera entre 67$ et 72$. Si l’on se fit au graphique ci-dessus (venant du gouvernement américain), Joe Biden n’a pas racheté de pétrole pour les réserves stratégiques des USA, bien que le prix du pétrole soit descendu à 66$ en mars 2023.
Et maintenant ? Comme nous l’avons vu au-dessus, l’OPEP semble bien décidé à maintenir des prix du pétrole élevé, en ralentissant leur production.
Si le prix du pétrole continue de monter, est-ce que Joe Biden va pouvoir une nouvelle fois utiliser les réserves stratégiques pour tirer les prix vers le bas et préserver le pouvoir d’achat des citoyens ?
Quand va-t-il pouvoir racheter du pétrole autour de 70$ ?
Des questions qui restent pour le moment sans réponses, mais qui devrait vous convaincre de l’influence de la géopolitique sur le prix du pétrole.
Le sentiment
Le dernier élément, et pas des moindres.
Comme vous avez pu le voir, la géopolitique est très importante dans la fixation du prix du pétrole.
Mais elle envoie également des signaux aux intervenants, qui réagissent aux différentes déclarations des USA et de l’OPEP.
Bien que l’offre et la demande jouent sur le prix du pétrole, une prise de parole de l’OPEP peut faire flamber le prix des contrats à terme car les spéculateurs se rueront sur l’achat ou la vente.
En bref
Le prix du pétrole est fixé :
Par l’offre et la demande, mais l’offre peut être manipulée par les pays producteurs de pétrole.
Le risque perçu des intervenants du marché, qui traitent cet actif à l’aide de produits dérivés, comme des contrats à terme ou des options.
L’impact du prix du pétrole sur l’économie
Le prix du pétrole influence directement les coûts de production, de fabrication et de transport d’un pays.
Si vous êtes un pays exportateur de pétrole, l’envolée des prix peut-être une bonne chose pour vos entreprises pétrolières, car cela entraînera des investissements et des embauches. Mais le pouvoir d’achat des consommateurs sera rogné : le prix d’un taxi ou du billet d’avion augmentera, tout comme le prix d’un meuble expédié depuis la Pologne ou des tomates venues d’Espagne.
Si vous êtes un pays importateur et que les prix baissent, les citoyens gagneront en pouvoir d’achat. Mais, en revanche, la baisse de revenu des pays exportateurs de pétrole réduira leurs imports en bien ; ce qui peut ralentir votre propre activité économique.
Autre chose importante à prendre en compte est le fait que le prix du pétrole soit libellé en dollar américain (dans la majorité des cas actuellement). Imaginons que le prix du pétrole baisse, mais l’euro perd également en force face au dollar ; la perte de force de l’Euro atténuera l’effet de la baisse des prix du pétrole pour les citoyens.
Dernièrement, un prix du pétrole bas n’incite pas à la transition écologique. Si le prix du pétrole explose, les sociétés chercheront des énergies alternatives pour baisser leurs prix, s’il reste bas, elles n’ont aucun intêret à se pencher sur des sources d’énergies alternatives.
Si ça vous a plu, peut-être que je pourrai faire un deuxième épisode du même style mais cette fois-ci, sur les matières premières.